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有料公司丨石头科技“科创板第一高价股”背后几多“水分”
2022-05-31

挂牌科创板成为A股市场的聚焦点,这距离石头科技成立仅5余年时间,距离其推出首款产品也不过3年多。但若以第一款产品推出为标记点,2016-2018年间,石头科技归属于母公司股东的净利润复合年均增长率达到532.59%。

这是一颗疯狂的石头,2月21日成功上市的它,不仅创下了A股最高发行价纪录,还以500.10元/股的首日报收价成就新晋“股王”荣誉。但,石头科技“野蛮生长”背后,有太多依赖于小米加持的痕迹,当以“石头科技”作为主角登上资本市场,面对“成也小米,败也小米”的风险压力,石头科技又该如何演绎下半场的故事?

疯狂的石头

从2月9日确定以271.12元/股作为发行价,石头科技的倒计时上市之路就注定引来外界目光聚集,毕竟上一次由海普瑞148元/股创下的A股市场最高发行价纪录,还停留在十年前。刷新记录创下科创板企业最高发行价后,2月21日,石头科技正式登陆科创板。

上市首日,一开盘便高开73.35%,报470元/股, 超过此前华峰测控创下的355元/股科创板股票上市首日最高开盘价纪录。此后石头科技股价快速拉升,一度冲到530元/股,较271.12元/股的发行价接近翻倍。最终石头科技以84.46%的涨幅收盘,总市值达到333.4亿元,成为科创板股价最高的个股。

截止记者发稿的3月12日收盘,石头科技股价为416.59元/股,较上市首日的500.10元/股报收价略有回调,但较之发行价依然高出很多,并且仍然是目前科创板第一高价股。然而,喧嚣之外,石头科技创纪录背后似乎并不全靠实力,一位资深投行人士表示,石头科技股价定价高,主要是因为该公司盘子小、成长快,并不意味着对科创板具有典型示范效应。

诚如其所言,过去几年来,石头科技的业绩飞速增长,造就了其高企的每股税后利润。如开篇所提,在2016-2018年之间,石头科技归属于母公司股东的净利润复合年均增长率达到532.59%。在上市一周后,2月27日,石头发布2019年度业绩预告,预计2019年全年公司营业总收入42.05亿元,同比增长37.81%;归母净利润7.83亿元,同比增长154.52%;扣非归母净利润7.56亿元,同比增长65.11%。

某行业分析人士认为,石头科技会有如此高的股价和估值,并不是因为扫地机器人。该人士向记者分析表示,扫地机器人市场科沃斯是绝对的龙头老大,它有20多年的技术和市场积累在里面,没有谁能与之争锋。而石头科技之所以受到资本市场青睐,主要因为它“吃”的是小米生态链的智能化互联网红利。“这就是资本市场的逻辑。”

依赖于小米的“野蛮生长”

自诞生起,石头科技就被标上了“小米”品牌的印记,它是在魔图精灵被百度收购三年后,昌敬于2014年7月进行二次创业所创立的一家专注于家用智能清洁机器人及其他智能电器研发和生产的公司。根据记者从石头科技官网查询到的信息,在成立2个月后,石头科技就获得了小米的投资,成为小米生态链企业。在石头科技招股书中披露的股东信息显示,雷军系的小米和顺为合计持股份额仅次于控股股东、石头科技创始人昌敬。即使经过多次增资和股权变更,雷军旗下公司依然持有石头科技24.7%的股份,其中顺为持有12.85%股份,天津金米持有11.85%股份。

众所周知,成为小米生态链企业有着诸多好处,简单说,只要产品足够优秀,就可以共享小米的品牌、销售渠道、供应链、产品定义和设计能力,这对于一个初创硬件公司来说是极其重要且有利的。于是接下来的故事就很简单了。

石头科技成立两年后,2016年9月,推出了旗下第一款产品“米家扫地机器人”,借助小米强大品牌形象和用户基础,以及小米系产品主打的性价比销售模式,石头科技得到快速发展,后续又推出自有品牌石头,增加了拖地功能,再之后就是不断的攻城略地。

中国智能扫地机器人市场近年来一直处于一个持续爆发增长期,根据中怡康数据显示,2016年-2018年,中国智能扫地机器人的零售额从42亿元增长至86亿元,三年间市场增速104%。而石头科技的营收在这三年间分别增长至1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元,归母净利润分别为负0.11亿元、0.67亿元、3.76亿元。截至2019年,奥维云网数据显示,1-11月份,国内扫地机器人市场,小米+石头的零售额份额占比已达到24.5%。

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